イールドカーブ（yield curve）

イールドカーブとは、国債の全銘柄について、利回りを縦軸に、満期までの年限を横軸にとって、図表に点描し、各点との距離が一番小さくなるように、数学的な技法を用いて作図された曲線です。イールドカーブの作成方法から当然ですが、イールドカーブの上にのる銘柄は少数で、概ね半分の銘柄はカーブよりも上方に、残りの半分はカーブよりも下方に位置するはずで、イールドカーブよりも上方に位置する銘柄は、利回りが相対的に高くて割安であり、逆に下方に位置する銘柄は、割高だと推定されます。しかし、イールドカーブ上の利回りと個々の銘柄の利回りとの不一致は、属性の差にも起因しますので、その属性差を消去しない限り、割安か割高かという科学的な判断は成立しません。実は、債券投資の技術の要諦は、まさに、この論点にあるのです。