vol.45　資産の価値と価格

価値とは資産が将来に亘って生み出すネットキャッシュフローの現在価値とされ、市場価格は不特定多数の売買結果を集積して形成されるものです。市場では価格と価値は大きく乖離せず、乖離が生じた場合は価値に向かって価格が収束していく前提となっています。各自の信念に基づく価値判断と市場価格の歪みが、アクティブ運用の付加価値となります。

テーマをよりご理解いただくために
●本テーマに関連した「森本紀行はこう見る」
「投資は四つの簡単な算数なのだから」（2022.5.19掲載）
投資の基本は、第一に適正価格での取引、第二は割安な資産の取得、第三は成長期待への投資、そして第四はバリューアップの４点に纏められます。

「パブリックな市場ではパッシブに、プライベートな市場ではアクティブに」（2022.6.2掲載）
インデクス運用が主流となったパブリックな市場では、バリュー投資は衰退してしまいました。一方で、プライベートな市場では、投資の基本に忠実に、売り手と買い手の価値判断が先にあり、双方の対等な交渉により公正価格が決定されるため、今でも投資の基本が生きています。

●本テーマに関連した「読んで損しない本」　
「イェール大学流投資戦略　低リスク・高リターンを目指すポートフォリオの構築」
「Pioneering Portfolio Management : An Unconventional Approach to Institutional Investment」邦訳の全面改訂・拡大版です。第4章投資哲学や、第5章アセットアロケーションで、資産配分の重要性や、資産クラスの理解に基づく本質的な分散について触れられています。

●本テーマにおいて抑えるべき用語
・インカム（Income) 
・バリューとカタリスト

講師・パネリスト紹介

森本 紀行

HCアセットマネジメント株式会社　代表取締役社長

東京大学文学部哲学科卒業。ファンドマネジャーとして三井生命（現大樹生命）の年金資産運用業務を経験したのち、1990年1月ワイアット（現ウィリス・タワーズワトソン）に入社。日本初の事業として、企業年金基金等の機関投資家向け投資コンサルティング事業を立ち上げる。年金資産運用の自由化の中で、新しい投資のアイディアを次々に導入して、業容を拡大する。2002年11月、HCアセットマネジメントを設立、全世界の投資のタレントを発掘して運用委託するという、全く新しいタイプの資産運用事業を始める。

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