vol.19　債券戦略：基礎

信用リスクや流動性リスク、早期償還権などのオプションを反映して、上乗せ金利（スプレッド）の概念があります。破綻確率や金利上昇期に簡単に入替できないなどの機会損失コスト分を上乗せし、同じ期間の国債に投資する場合と比較して損得が無いように調整されます。ところが、金融機関など規制の影響を受ける投資家には買いにくいものが存在し、自由な投資家にとっては割安に債券を取得できる機会となります。

テーマをよりご理解いただくために
●本テーマに関連した「森本紀行はこう見る」
「社債が魅力的なのは信用格付が価格を歪めるから」（2023.4.27掲載）
「社債の信用格付は参考意見にすぎないのだから」（2023.4.6掲載）
信用格付が実は割高割安といった価格の歪みを生み出していることについて解説しています。

「資産担保証券の本質の簡単早わかり解説」（2023.4.13掲載）
利回りの魅力度が高まっている資産担保債の基本的構造や、生まれた背景について解説しています。

●本テーマに関連した「読んで損しない本」　
「債券投資分析の基礎―利回り数理の解明（Sidney Homer／Martin L. Leibowitz著）」　　
債券や年金やローンなど、金利がつくものの現在価値の考え方や、期間、価値、収益率の関係性などの基礎を解説しています。

講師・パネリスト紹介

森本 紀行

HCアセットマネジメント株式会社　代表取締役社長

東京大学文学部哲学科卒業。ファンドマネジャーとして三井生命（現大樹生命）の年金資産運用業務を経験したのち、1990年1月ワイアット（現ウィリス・タワーズワトソン）に入社。日本初の事業として、企業年金基金等の機関投資家向け投資コンサルティング事業を立ち上げる。年金資産運用の自由化の中で、新しい投資のアイディアを次々に導入して、業容を拡大する。2002年11月、HCアセットマネジメントを設立、全世界の投資のタレントを発掘して運用委託するという、全く新しいタイプの資産運用事業を始める。

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