大学在学中、ベンチャーキャピタリストをみずから進むべき道と定め、
ベンチャーの聖地シリコンバレーのベンチャーキャピタルの門をたたく。
野村証券系のベンチャーキャピタル「ジャフコ」に約14年間在籍したのち、
1998年、当時日本にはなかった、個人が意思決定をし、
個人が全責任を負うというベンチャーキャピタル、
日本テクノロジーベンチャーキャピタルをスタートさせた。
interviewer：森本紀行（HCアセットマネジメント代表取締役社長）
photographs：工藤睦子
【森本】 ジャフコでベンチャーキャピタリストとしてトップクラスの業績を残された村口さんが、独立のベンチャーキャピタルを立ち上げてまでやられたかったこととは何なのでしょうか。
【村口】 私が独立を決意した直接のきっかけになったのは、1998年の3月に個人的に出かけたイスラエル旅行なのです。そこで、日本のベンチャーキャピタルに足りない本質的なものを見つけた思いが強くあります。ベンチャーキャピタルというものは、そもそもサラリーマンでは成しえないということがわかったのです。
【森本】 イスラエルのベンチャーキャピタルには何があったのですか。
【村口】 当時は、私もベンチャーキャピタリストとしてのキャリアが14年になっていまして、成功事例もたくさんあったころでした。ベンチャー企業の社長と直接打ち合わせをし、一から企業を創業させてきた投資経験から、かなり自分に自信があったのです。イスラエルのベンチャーキャピタルの歴史は10年くらいのもので、14年のキャリアをもつ私にしてみれば、彼らにベンチャーキャピタルを教えてあげられるのではないか、という自負もあったのですね。ところが、イスラエルでも、起業家を育てるベンチャーキャピタルがしっかりと行われていたのです。私が日本で苦労してきたことを苦もなくやっていたわけですね。
【森本】 何が違っていたのでしょうか。
【村口】 それを知りたくて、イスラエルのベンチャーキャピタリストたちにいろいろ話を聞いていったのです。そのなかで、これだな、と直感的に感じたのが、日本の経済産業省にあたるイスラエルの省庁担当者と話をした時で、彼は「日本人は非常にいい」というのです。日本人は意思決定をするのに、いつでもみんなで集まって話し合って決めている、と。それは、ベンチャーキャピタルの業務を行うには、非常にいいスタイルなのだ、というわけです。それに対してイスラエルでは、彼は「individualism（個人主義）」という言葉を使っていたのですが、3人が集まって議論するとみんな自己主張をし始めて収拾がつかなくなるというのです。
【森本】 先方としては日本人を褒めているつもりで言ってくれたのでしょうね。
【村口】 ええ。でも、私は「日本に足りないのはこれだな」と思ったのです。純粋なindividualismが一貫したときに、初めてスタートアップに強いベンチャーキャピタルが生まれてくるのではないかと。つまり、日本のベンチャーキャピタルは、individualismになりきれないところに重大な問題があるのだ と思ったのです。
【森本】 individualismを徹底させると、どういうベンチャーキャピタルができるのですか。
【村口】 ベンチャーキャピタルは、結局のところ、個人が意思決定をして、個人で責任を負うべきだということです。それまでも、組織の一員としてベンチャーキャピタルの活動をすること自体に根本的な問題が内在しているという思いが私にはあったのですが、その話を聞いているうちに、組織型のベンチャーキャピタルの構造では、絶対にスタートアップを支援するベンチャーキャピタルは出てこないだろう、と気づいたわけです。個人が意思決定をするベンチャーキャピタルこそが必要であるのに、それは日本には存在していなかったのです。
【森本】 「日本テクノロジーベンチャーパートナーズ（ＮＴＶＰ）」のビジョンの根幹も、その「個人」というところになるのですね。
【村口】 ええ、日本テクノロジーベンチャーパートナーズという名前も、当時の大手ベンチャーキャピタルが行っていた方針を全部引っくり返した、逆をいく、という意味が込められています。まず、日本はもうダメだ、アメリカのベンチャーに投資せよと、当時、大手は一生懸命言っていましたが、それに対して、いや、日本こそがベンチャーに向いていて世界に先駆ける国だ、というのが私の主張です。そして、テクノロジーはリスキーだ、ということもよく言われていました。技術系のベンチャーは販売も営業も考えないし経営センスもない、と。これからは、ニューサービスが主流なのだとね。しかし、私は、日本のテクノロジーは世界に誇れる高いクオリティがあるのだし、日本発のテクノロジーをベースにしたベンチャーキャピタルは、非常に大事ではないかと思っています。だから、テクノロジーの分野に特化してやっていこうというコンセプトを掲げました。それから、当時の大手ベンチャーキャピタルが行っていたのは、ベンチャー投資ではなくて中堅企業投資といっていいものでした。私は、そうではなくてスタートアップに力点を置くベンチャー投資をしようということを明確にしました。最後に、パートナーズですが、日本のベンチャーキャピタルはパートナーズではなくてカンパニーなのです。要するにサラリーマンですね。投資は会社の利益が優先された話でしかなくて、起業家個人を重視するパートナー精神は希薄です。ですから、パートナーシップを第一にするスタイルを強調したかったのです。
【森本】 なるほど。
【村口】 こうしたコンセプトのもとに、私個人が全責任を負うベンチャーキャピタルがＮＴＶＰなのです。ですから、集めるお金も全員、個人から集めました。企業体からの出資は受けないことが原則です。ＮＴＶＰi-1号投資事業有限責任組合は、すべて個人から資金を集めたファンドなのです。
【森本】 個人出資者の反応はいかがでしたか。とくに、スタートアップにフォーカスしたファンドですと、すんなりとはお金を出していただけそうに思えませんが。
【村口】 最初はほとんどの方に断られました。おっしゃるとおり、弊社のファンドは、まだ、何の実績のない分野で企業を創業させようという案件を対象にしていますから、個人投資家たちにはリスクが大きすぎて関わりにくいのは確かです。ですが、個人資金を個人の責任で投入するファンドという私の考えに本質的に賛同してくれる人も、何人か出てきてくれています。その典型的な人が、掘場製作所の創業者である堀場雅夫さんですね。私がコンセプトを話したら、「ほれや！」と叫んだ堀場さんの声は、とても印象的で、いまも耳に残っています。
【森本】 堀場さんは1974年頃に投資家を集めて「京都ベンチャーキャピタル」というベンチャー投資を始められていますね。
【村口】 ええ。個人の資金を持ち寄って始めようとしたものでした。しかし、いつの間にか企業による投資になってしまい、そのため審査の段階で案件がみんな蹴られることになってしまって、どこにも投資できないまま立ち消えになったという苦い経験があったそうです。そのため、堀場さんは、ベンチャーキャピタルは個人の思い込みでやらなければあかん、という考えを強くもっておられたのです。
【森本】 村口さんがやられていることの先駆けのような話ですね。
【村口】 やはり、創業の苦労を知る人たちは、何が大事かということを直感的にわかっていて、どういう投資活動が必要なのか、そして、そうしないと日本からベンチャーが出てこないということを理解しているのですね。経営者として銀行と付き合うことに苦労していることもありますから。そうした人たちが出てきてくれたおかげで、3億3,000万円という少ない資金でしたが、1998年にＮＴＶＰi-１号投資事業有限責任組合をスタートさせることができました。翌年に2号、そのさらに翌年には3号、4号という形で、累計で60億円ぐらいのお金ができています。
【森本】 ファンドの特徴も、やはり、個人で運用するという点にあるのですね。
【村口】 そうです。個人で組成したベンチャーキャピタルファンドで、業務執行組合も私個人であることですね。私が意思決定の全責任をもつというものです。実際、運用の責任体が会社組織だと、デメリットもあります。たとえば、会社は買収されることもあるし、役員改選があり、従業員でしたら人事異動があります。資本だと譲渡ということもありえることです。つまり、長期的な責任体制を取るには不都合な面が出てくる可能性があるのです。ですから、私が一人でゼネラルパートナーを務めていることは、大きな特徴ですが、メリットも大きいと考えています。
【森本】 ファンドの運用状況はどうなっていますか。
【村口】 1号ファンドが1998年にスタートして、あと2年で丸10年を迎えます。昨年、ＤeＮＡという企業が上場しましたが、来年には、さらに３社くらいが上場できると思います。今は、1999年から2000年に投資した会社が、ようやく上場し始めてきた段階ですね。ＤeＮＡ１社が上場しただけでファンドのもとを全部回収できたうえ、ファンドによっては3倍くらいの配当を出したものもあります。1号から4号のファンドはすべてサクセスファンドになっていくことは、ほぼ確定的といっていいでしょう。
【森本】 1998年当時、ベンチャーキャピタルがそれほど熱心に手がけていなかったスタートアップという分野で順調なスタートを切ることができた理由は何だとお考えですか。
【村口】 私は、個人が勇気をもってやれば、日本ほどスタートアップベンチャーがやりやすい国はないと思っています。アメリカでしたら、おそらくうちの投資先の半分は倒産や解散をしているでしょうね。日本には、石の上にも3年という言葉がありますが、3年辛抱すれば、従業員も取引先も付いてきてくれます。ベンチャーに温かい国だと思います。テクノロジーはあるし、マーケットだって世界的にみても規模が大きいですからね。また、心意気でやってくれる人がベンチャーにはいっぱいいるのも日本の特徴です。たとえば、社長に魅力があって、その事業の遂行に真剣であれば、資金繰りが苦しいときに「給料を2割カットでしか払えない」と言ったとしても、辞めないで残ってくれる従業員がたくさんいます。こういうことは、アメリカでは、ありえないことです。
【森本】 日本のテクノロジーがベンチャーに向いているというのが、村口さんの持論と思いますが、その理由をもう少しお話しいただけますか。
【村口】 たとえば、江戸時代の江戸の町は、100万人都市を形成していましたね。それは、当時、世界最大の都市だったのです。それを支えていたのが高度な生産力を備えた農業でした。当時の農民は一つの田んぼからとれる米の生産力を上げる技術開発を非常に熱心に行っていて、そうした技術力が江戸の大都市化を実現させていたわけです。つまり、江戸時代の農業はベンチャーだったのです。こうした米の生産、流通が江戸の経済を活性化させ、さまざまな技術や文化を育んでいったわけです。日本は昔からベンチャーをやっていて、今も、その伝統が技術力という形で続いていると思います。だから、私は、日本こそ、ベンチャーによって成功してきた国だし、これからもそうあるべきだと思っているのです。
【森本】 なるほど。
【村口】 私は、こうしたベンチャーを支え、応援していくことがベンチャーキャピタルの重要な仕事だと思っています。リスクだと分かっている金の運用者とその出し手がいて、その両者が経営者の目指す新しい事業のスタートアップのプロジェクトを進めれば、かえって非常に安全にベンチャー起業ができる国なのです。だから、そのためのフレームをつくって、安全に、そして、成功確率が高くなる社会的な背景をどうリアルにしていくかが問われているのです。
